北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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