A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的(de)通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了g>云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。