5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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