在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金(jī面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别n)最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门(mén)机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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