昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌(diē)，内外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国(guó)地区性银(yín)行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致(zhì)美国国(guó)债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期(qī)市场利率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再完全押注美(měi)联储会再加息(xī)25个基点。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦(bāng)基金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易(yì)员认为美联(lián)储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月(yuè)份有可能进一步加(jiā)息。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外(wài)，掉期交易还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增(zēng)加，他们(men)预计(jì)到年底联(lián)邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为(wèi)去(qù)年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面(miàn)，截(jié)至昨日(rì)23时收盘，国内期货(huò)主力(lì)合约几乎(hū)全线下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面(miàn)，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院(yuàn)共和党人(rén)必须在没有任何(hé)要求和条件的情(qíng)况下打消违约(yuē)的可(kě)能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债(zhài)务上限问题和(hé)削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但(dàn)同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称(chēng)，如果美(měi)国(guó)国会(huì)不(bù)提高政府的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约(yuē)将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未(wèi)来(lái)几年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将导致失业率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷(dài)款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高(gāo)，增加未来的(de)投(tóu)资(zī)成本(běn)。如果不提(tí)高债(zhài)务上限，美国企业(yè)将面临信贷(dài)市场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能无法向军人(rén)家庭和(hé)依赖社(shè)会(huì)保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们(men)的时刻。这(zhè)就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们(men)完成这项任务。”拜(bài)登还(hái)附上了一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分(fēn)析称，目(mù)前(qián)拜登(dēng)在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期(qī)间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节(jié)期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关(guān)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出(chū)现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料(liào)油期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个(gè)交易日结算时起，上述品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各期货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报(bào)价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保证金水(shu小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ǐ)平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆(dòu)油(yóu)、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平恢复至(zhì)节前(qián)标(biāo)准；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平(píng)维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量最大的(de)合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报价的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期(qī)二次(cì)育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收紧；二(èr)是来自政策(cè)面(miàn)的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致(zhì)调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘(pán)面主要(yào)以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段(duàn)性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪(xù)较(jiào)浓，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥(féi)采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套(tào)保资(zī)金介入。因(yīn)此周二期(qī)货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)去产(chǎn)能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业(yè)库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业部(bù)监测数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐(zhú)月(yuè)增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今(jīn)年7月(yuè)生猪(zhū)出(chū)栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而(ér)且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细化(huà)为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的(de)决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库(kù)存(cún)来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好(hǎo)发(fā)展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加(jiā)、消(xiāo)费意(yì)愿增强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需(xū)求却一(yī)直(zhí)不温不(bù)火(huǒ)。目前(qián)看，今年生猪的(de)需求(qiú)大概(gài)率将(jiāng)回归到正常年(nián)份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端(duān)需(xū)求(qiú)无(wú)实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基本(běn)收尾(wěi)，从(cóng)走(zǒu)量看并未出(chū)现明显提升，随着二季度气温(wēn)升(shēng)高，需求逐(zhú)步降低(dī)，预(yù)计需求再次回归至低(dī)迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计(jì)划(huà)或(huò)继续(xù)增(zēng)加，市场整(zhěng)体处(chù)于供大于(yú)求(qiú)状态(tài)，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体供(gōng)给相对(duì)充足，限制猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当(dāng)前(qián)距(jù)“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，期(qī)货盘(pán)面资金(jīn)已(yǐ)经提前(qián)反映了(le)市(shì)场情绪。建议(yì)投资(zī)者(zhě)控(kòng)制(zhì)仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘(pán)整运(yùn)行(xíng)状态。不过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照(zhào)官方能繁存栏(lán)数(shù)据推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量(liàng)处(chù)于(yú)逐步(bù)增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季(jì)，供减需增预(yù)期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪(zhū)价格，故目(mù)前(qián)盘(pán)面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下(xià)，能繁(fán)母猪产能并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在(zài)国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个(gè)交(jiāo)易(yì)日下滑，并(bìng)触及约(yuē)一(yī)个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一(yī)方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可(kě)能(néng)到来从而(ér)降(jiàng)低国(guó)内需求的(de)担忧则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)事(shì)业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等海(hǎi)外经验，第(dì)二波疫(yì)情(qíng)的(de)波及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪(xù)释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处于短(duǎn)多长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现(xiàn)货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌(diē)。巨(jù)大的(de)back结构(gòu)也显(xiǎn)示出(chū)市场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的预(yù)期(qī)在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数(shù)据显示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季(jì)节性减(jiǎn)量。目前(qián)产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物油(yóu)供(gōng)应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍(réng)有59万(wàn)吨(dūn)，植物(wù)油库存则(zé)继(jì)续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂(zhī)的(de)影响或将冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂(zhī)油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油(yóu)出口量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入季(jì)节(jié)性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产量(liàng)预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)计开始小幅度累(lèi)库，且随着(zhe)复产利多(duō)增强(qiáng)和(hé)出口前景不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情或(huò)维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其国内食(shí)用(yòng)油峰(fēng)值库存问题(tí)仍(réng)未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据(jù)目前已经走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率(lǜ)出(chū)现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油(yóu)近月进口(kǒu)严重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口(kǒu)量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史同期(qī)高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着(zhe)气(qì)温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续(xù)呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势(shì)运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国(guó)最为明(míng)显，印(yìn)尼次(cì)之。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)利润深(shēn)度亏(kuī)损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明(míng)显减少。在(zài)此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加速去化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应(yīng)充裕的(de)预期基本一致(zhì)。天(tiān)气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步(bù)入增(zēng)产(chǎn)周期，供应(yīng)增加而出(chū)口需(xū)求较差，未来(lái)产(chǎn)地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格丧失(shī)竞争优(yōu)势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因(yīn)素(sù)对盘面(miàn)有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格或以(yǐ)区间调(diào)整(zhěng)为(wèi)主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱，价格(gé)重心或逐步(bù)下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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