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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(j遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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