射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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