5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半(bàn)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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