随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公(g岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(g岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点òu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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