在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金一个立一个羽念什么字的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好一个立一个羽念什么字(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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