随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提(tí)到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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