射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuá2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用n)禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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