作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(方阵是什么意思jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)以及(jí)国内(nèi)油价(jià)下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继持续(xù)释放(fàng)、供给相对(duì)充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年(nián)物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 方阵是什么意思