财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(b2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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