本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹0000; line-height: 24px;'>三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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