尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通魏承泽作品集 魏承泽一类的作者信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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