5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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