财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗>

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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