“一带一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一(yī)路”国家(jiā)成为(wèi)主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带(dài)一(yī)路”国家在中国出(chū)口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年(nián)“一带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么(me)在增量上(shàng)就可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出口的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份(fèn)的(de)数据再次验证，当前观(guān)察的中(zhōng)国的(de)出口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口通胀作(zuò)为传统观察(chá)中国出口增速的(de)重要指标，但随着中(zhōng)国(guó)出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带(dài)一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏(piān)离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国(guó)出(chū)口基本保持统一趋(qū)势，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者产生较大背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信息的噪(zào)音和预(yù)期(qī)的(de)波动可能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基(jī)数(shù)影响之(zhī)外(wài)，4月对(duì)俄出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易(yì)持续(xù)活跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是(shì)我国(guó)稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构(gòu)继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩(hán)国更(gèng)加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市较(jiào)高景气度与(yǔ)产业(yè)链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而(ér)受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的(de)变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外(wài)贸上发(fā)挥了越来越(yuè)重要的作用，那么如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存(cún)量博弈。在全球经济(jì)和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口(kǒu)的韧性(xìng)可能(néng)主要来自(zì)于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们(men)认为很有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国(guó)家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保守(shǒu)估计拉(lā)动2023年中国出口(kǒu)1个(gè)百(bǎi)分点。我们(men)选取“一带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年(nián)10国(guó)在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增速情(qíng)况，同时(shí)参(cān)考2018至(zhì)2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下跌(diē)份(fèn)额(é)，假设(shè)2023年10国(guó)对(duì)美欧日(rì)韩减少的进口份额中约60％被(bèi)中(zhōng)国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国(guó)拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年出口(kǒu)增速可能略高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发达(dá)经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加入(rù)世界(jiè)贸(mào)易组织后、历(lì)次全球经(jīng)济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意义的三年，分别(bié)作为一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(wèi)中性、乐观和悲观(guān)情景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下(xià)半年陷入温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球(qiú)经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余(yú)国家(jiā)（在我国(guó)出(chū)口(kǒu)中约占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世(shì)界商(shāng)品贸易(yì)数量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来(lái)自(zì)于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和中(zhōng)国向各国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝对量(liàng)还是增速），有(yǒu)时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而言中国出(chū)口(kǒu)端(duān)的增速会(huì)更(gèng)高(gāo)，这意味(wèi)着我们(men)基于(yú)“一带一路”国家进口(kǒu)数(shù)据的测算是低估的；外(wài)需方面(miàn)，欧美经济陷入(rù)衰(shuāi)退的时点存(cún)在较大(dà)的不确(què)定性(xìng)，可能在今(jīn)年(nián)下半(bàn)年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口的(de)拖累(lèi)可(kě)能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯(sī)及其他(tā)新兴经济体经济增长不及预(yù)期，对(duì)外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期(qī)，对于中国出口的(de)拖累不足。

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