财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思)员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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