自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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