尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音trong>AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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