周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股一本书多重，一本书多重有一斤吗市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fā一本书多重，一本书多重有一斤吗ng)面，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能会继续(xù)受到了(le)资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的(de)增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台(tái)。

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