上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着(zhe割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)可转债(zhài)一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的(de)说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确(qu割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思è)预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易(yì)可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不(bù)能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套(tào)制度(dù)，提(tí)升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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