5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(g莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗uó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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