用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同(tóng)向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.6最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词9％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高(gāo)点之后，用友网络(luò)连续第(dì)三(sān)年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了(le)定增融(róng)资(zī)。此次定(dìng)增(zēng)吸引了(le)不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场(chǎng)颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)发布(bù)的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业(yè)互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研(yán)发和持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络(luò)云服(fú)务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入(rù)来源并继(jì)续扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启(qǐ)用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不(bù)一定会(huì)面向外(wài)部市场(chǎng)提(tí)供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友(yǒu)在(zài)高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增长的(de)同时，净利润(rùn)也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于(yú)营收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市(shì)值还是有很(hěn)大(dà)的提(tí)升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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