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　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二(èr)季(jì)度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增(zēng)长好于(yú)预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季(jì)度(dù)时(shí)的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色会预(yù)期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)以提(tí)振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了(le)去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等(děng)服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳(wěn)住外(wài)贸外资(zī)基(jī)本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的(de)自贸试验区(qū)和自由贸(mào)易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策(cè)的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自(zì)立自强根基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充(chōng)电桩(zhuāng)、储能(néng)等(děng)设施(shī)建设和(hé)配套电网改造”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色防风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的(de)风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和去年(nián)最大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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