金融(róng)界4月27日消息  顶适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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