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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒ稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊u)需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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