财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面p>

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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