A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、I提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好DC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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