近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

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　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(du开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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