财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的(de)信(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FI小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)NMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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