自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表qián)十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的(de)第英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的整体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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