近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌>

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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