在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊pan>而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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