在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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