5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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