北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

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　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

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　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

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　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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