在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(n雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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