四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币(bì)存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用(yòng)合(hé)作联社）下(xià)调人(rén)民币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全身，与经(jīng)济(jì)、就(jiù)业、投资(zī)以及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看(kàn)，多(duō)方观(guān)点认为，本次存(cún)款利率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是符合推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；三是(shì)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱bù)过也需(xū)要看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存(cún)取需(xū)求的客户，面(miàn)向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)在银行存(cún)款中占比不(bù)高，以四(sì)大(dà)行的单位通知存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企(qǐ)业(yè)存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队(duì)的数(shù)据显示，协定存款(kuǎn)等(děng)规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从(cóng)过去二十年的(de)数(shù)据(jù)看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保持在(zài)略低于(yú)潜在经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何(hé)理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年(nián)9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制发(fā)布《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调(diào)整(zhěng)的闭环(huán)，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银(yín)行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差压力增大外(wài)，某大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员还关注(zhù)到的是国内存款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来(lái)国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性(xìng)储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风(fēng)险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上(shàng)升(shēng)较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营(yíng)情况，灵活(huó)调节存款利(lì)率，只是不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率(lǜ)也被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释放了两大(dà)信号(hào)，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(xià)调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行的(de)对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；二是减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债(zhài)成本(běn)。当前(qián)银行(xíng)净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于(yú)改善(shàn)银行(xíng)盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经(jīng)济融资成本进(jìn)一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师(shī)董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规(guī)范(fàn)协定存款定价秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由(yóu)此(cǐ)来(lái)看，新规将降低银行(xíng)总(zǒng)存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性(xìng)目标，存(cún)款降息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存款成本是(shì)否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)，当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上也强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本(běn)次(cì)调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市(shì)场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点(diǎn)提(tí)到，压(yā)降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政(zhèng)策(cè)将继续对(duì)经济(jì)修复(fù)带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来(lái)货(huò)币政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员认(rèn)为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在(zài)保持(chí)信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下(xià)，更加倚(yǐ)重(zhòng)结(jié)构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通知(zhī)存款及协定存款(kuǎn)两个概(gài)念(niàn)的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款存取(qǔ)灵(líng)活(huó)，两者(zhě)的共同(tóng)优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用(yòng)的同时，提(tí)高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的一种，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利(lì)息(xī)，个(gè)人(rén)和企业均可以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天(tiān)期(qī)通(tōng)知存款的(de)基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银(yín)行开立一个(gè)具有结算和协定存(cún)款双(shuāng)重(zhòng)功能的协(xié)定(dìng)存款账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存款账户中超过(guò)该额(é)度(dù)的部(bù)分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性质介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的(de)观点是(shì)，总(zǒng)体来看(kàn)，协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央(yāng)行(xíng)最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑(chēng)。经济当前依然需(xū)要(yào)休养(yǎng)生息，特别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与(yǔ)企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居(jū)民(mín)形(xíng)成了(le)一定规模的超额(é)储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性(xìng)循(xún)环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 100块钱值多少美元，100美元是几百元钱