近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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