4月美国就业(yè)报(bào)告大(dà)超预期，新增(zēng)就业、失业率、工资表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但(dàn)或与季节性有关。其中，新增(zēng)非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人(rén)；失(shī)业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭(péng)博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小时工资环比增速(sù)回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭(péng)博一(yī)致预(yù)期。非农就业数据与此前超预期(qī)的ADP一致(zhì)，显示4月(yuè)美国就业市场(chǎng)仍(réng)然维持(chí)稳健(jiàn)。但是(shì)需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，2月和3月(yuè)新增非农就业(yè)合计下修(xiū)14.9万，1季(jì)度新(xīn)增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月(yuè)新增非(fēi)农(nóng)就业虽(suī)超预期(qī)，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季(jì)节因子要(yào)高于以往年份，或导致(zhì)非(f436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡ēi)农(nóng)就业数据(jù)偏高(gāo)，未来持续性存在较大不确(què)定。非(fēi)农发布后(hòu)，截至北(běi)京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落(luò)至78bp；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据点(diǎn)评(píng)

　　4月美国就业报告大(dà)超预期，新增就业、失业率、工(gōng)资(zī)表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或(huò)与季节性有关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时(shí)工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参(cān)与(yǔ)率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致预期(qī)（图1）。非农就业数据与此(cǐ)前超预期的ADP一(yī)致，显(xiǎn)示4月美(měi)国就业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健。但是(shì)需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业合计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非农就业；而4月季节因子(zi)要高于以往(wǎng)年(nián)份（图2），或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存在较大不确定。436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡非农发布(bù)后(hòu)，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降息预(yù)期从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美元指(zhǐ)数基本持(chí)平(píng)于101.5；美国三大股(gǔ)指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其中商品相关(guān)行(xíng)业回(huí)升明(míng)显。4月(yuè)商品相关行业新增非(fēi)农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增(zēng)加(jiā)5万人(rén)。其中(zhōng)，制(zhì)造业、建(jiàn)筑业等新增就业(yè)均边际回升。商品(pǐn)相关(guān)行业就业边际改善，或反映制造业边际好(hǎo)转。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心(xīn)商品通胀环比也边际回升(shēng)。4月服务业(yè)相关行业新增就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万(wàn)，但内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)。其中，医(yī)疗(liáo)保健和商业服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前吸纳就业较(jiào)多的休(xiū)闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业3.1万人，较3月回落(luò)0.9万人(rén)（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求(qiú)可能仍在走弱。例如3月美国休闲(xián)餐饮、医(yī)疗(liáo)保健与(yǔ)零售业的总空缺约384万人，较22年(nián)12月的470万(wàn)人(rén)大幅下降，回落至21年5月的水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时工资增(zēng)速回升(shēng)，显示劳工(gōng)市场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇硅(guī)谷银(yín)行(xíng)风波的不确定性冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历史(shǐ)低位，反映就业市(shì)场韧性较强(qiáng)，短期仍有望保持(chí)稳健。1季(jì)度小时工资增速低(dī)于其他工资指标，4月小(xiǎo)时工资增速回(huí)升后，与其他工资指标(biāo)的差距收(shōu)窄(zhǎi)，指(zhǐ)示美(měi)国潜在(zài)的(de)工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联(lián)储合意水平（3％左右(yòu)），这(zhè)可能加(jiā)大美联储的(de)紧缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国就业(yè)市(shì)场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓(huǎn)解。最能(néng)反映(yìng)就业市场紧张程度之一的职位空缺与待业人数之比连续三月(yuè)下(xià)降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历史经(jīng)验，当前(qián)职位空缺和求职人(rén)之比的(de)回落速度接近1973年的高通胀时(shí)期，预计2023年4季度，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)才能更(gèng)接近供需(xū)平衡(héng)（图(tú)表(biǎo)8）。

　　<436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡img alt="华泰 | 宏观：非农强于预期，但或许和(hé)季节性(xìng)有关" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124208090.jpg">

　　我们(men)认为，超预期的非农就业数据将进一(yī)步(bù)削弱(ruò)联储(chǔ)的降息意愿(yuàn)，但实际经济动能(néng)或弱于非农就业(yè)数据所指示的水平，后续需要关注季节(jié)因子扰动下降(jiàng)后就业数据的走(zǒu)势。非农就业超预(yù)期叠加工资增速回升(shēng)，预(yù)计(jì)联储(chǔ)将维(wéi)持相对市场(chǎng)更加鹰派的立场。若就(jiù)业数据出现明显(xiǎn)恶化(huà)，联(lián)储转(zhuǎn)向的(de)可(kě)能(néng)性将加大。5月以来，第一共和(hé)银行(xíng)被接(jiē)管、西(xī)太平(píng)洋合众银行等(děng)区域银行股(gǔ)价大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，中小银行(xíng)风险(xiǎn)仍在发酵（参(cān)见《美国第14大银行倒(dào)闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限触发时点提前(qián)，前景存在(zài)较(jiào)大不确(què)定性（参见《美(měi)国债(zhài)务(wù)上限提(tí)前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率叠加(jiā)不断(duàn)发酵(jiào)的银行危(wēi)机以及债务上限风(fēng)波，金融市(shì)场动荡可能性加大，不(bù)排除金融风险以及(jí)实(shí)体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美(měi)国中(zhōng)小银(yín)行再现挤兑风波；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年(nián)5月(yuè)6日(rì)发(fā)布(bù)的《非农强于预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡