5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音strong>

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。