昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来(lái)的投资者们(men)热切盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答(dá)一个问题时说，如果(guǒ)储户得不(bù)到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生(shēng)冲突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关(guān)系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发(fā)生冲(chōng)突是很愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的(de)就(jiù)是和中国(guó)和睦相处(chù)。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断(duàn)，如(rú)果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进(jìn)步。两国都(dōu)会(huì)有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波动可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉(lì)害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大部(bù)分(fēn)的事业，在(zài)今年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这都是因为过(guò)去6个(gè)月(yuè)经济的不(bù)景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历了很(hěn)多的(de)波动，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一(yī)次的(de)波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在(zài)过去的(de)6个(gè)月(yuè)中出现了存货过(guò)多的情(qíng)况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就(jiù)业(yè)率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子(zi)那么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长(zhǎng)期(qī)得力助(zhù)手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该(gāi)降低黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投资(zī)者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司大部(bù)分业务(wù)的(de)收(shōu)益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的(de)“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时(shí)期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔(ěr)经(jīng)常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到(dào)电(diàn)力公用事业(yè)和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)的(de)成功归功(gōng)于(yú)过去(qù)几十年美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并不是这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代(dài)领导人(rén)，而是(shì)更多有(yǒu)能力的人。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个(gè)公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储压低通(tōng)胀(zhàng)率的(de)使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个很大的数(shù)字，而(ér)我喜欢看(kàn)这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快(kuài)，开井第(dì)一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石(shí)油做了(le)很多好的(de)事情，建了(le)很(hěn)多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会(huì)购买西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已经(jīng)很(hěn)棒了(le)。未来不确定是(shì)否会继续购买更(gèng)多(duō)石油公(gōng)司的(de)股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美(měi)元的(de)储备(bèi)货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特等(děng)都在(zài)与美元(yuán)脱钩，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的(de)货币储备地位何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货币地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法(fǎ)控制财(cái)政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知(zhī)道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子(zi)里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预(yù)测(cè)会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是(shì)一个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的货(huò)币(bì)政策和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本(běn)实施(shī)的经济政(zhèng)策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚(jù)力的社(shè)会，但(dàn)美国(guó)不应该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大(dà)于需(xū)的市场格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过后的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数(shù)据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格曾(céng)出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发(fā)布最新(xīn)研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家发(fā)展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度(dù)下跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快回归合理(lǐ)区(qū)间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易商(shāng)从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价(jià)升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前(qián)各养殖类上市公司公布(bù)一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业(yè)超预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展不利，容易导致(zhì)猪价(jià)的(de)大起大落(luò)。在这(zhè)个节(jié)点，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出国(guó)家(jiā)对生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有助于(yú)提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠(dié)加二育等利多因素共振(zhèn)，或(huò)会给(gěi)市(shì)场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一(yī)节(jié)假(jiǎ)日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的(de)提升，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期(qī)高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长，并(bìng)处(chù)于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续三个(gè)月(yuè)下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出(chū)，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再(zài)次阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二(èr)次育肥进(jìn)出(chū)场(chǎng)节奏(zòu)切(qiè)换加快(kuài)，需关注(zhù)进出场节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心或(huò)高(gāo)于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库(kù)及收储带(dài)来的(de)情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带(dài)来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格(gé)大概(gài)率(lǜ)已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪(zhū)需(xū)求(qiú)的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的(de)调减在下半年会有一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高(gāo)点(diǎn)有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生猪供应压(yā)力最大的时间点有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下(xià)方现货(huò)价格空间(jiān)有限并有望(wàng)反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本一带逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合(hé)约(yuē)，另(lìng)外(wài)等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下(xià)，期(qī)价存在继续往上(shàng)修复的(de)空间。建议(yì)投资者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来的系(xì)统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石