如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资(zī)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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