北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(r张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事én)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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