近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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