国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòngregretted用法及例句，regret的用法和例句)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意regretted用法及例句，regret的用法和例句(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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