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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(j天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜ìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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